成本端提振 聚酯原料反彈
來源：錦橋紡織網(wǎng)2024/9/20 15:03:59編輯：KK今盤初聚酯鏈多品種漲逾2%，受助于國際油價反彈至新高，隨后有所下滑，收盤PX領(lǐng)漲1.98%，PTA上漲1.76%。油價延續(xù)上漲態(tài)勢，成本支撐強勁，疊加前期PX價格跌幅較大，及近期二甲苯價格上漲，PX出現(xiàn)反彈。宏觀預(yù)期利好疊加供應(yīng)邊際收縮，PTA現(xiàn)貨價格存在反彈契機，但產(chǎn)業(yè)基本面未有實質(zhì)性改善。
PX開工率一直處偏高水平，供應(yīng)充足。純苯相對偏強和甲苯的弱勢，導(dǎo)致甲苯歧化利潤走高，PX實際產(chǎn)出高于預(yù)期。PX價格前期偏高，PXN在上半年一直處350美元/噸偏高水平，估值一定程度受到汽油裂差季節(jié)性走強支撐，不過隨著汽油轉(zhuǎn)弱及PX自身供應(yīng)高企，PX環(huán)節(jié)利潤出現(xiàn)快速壓縮，目前PX-石腦油價差已跌至220美元/噸左右。不過由于PX短流程利潤仍高，PX仍未看到供應(yīng)收縮預(yù)期，因此價格難現(xiàn)支撐。
PTA供應(yīng)方面，由于PX弱勢，PTA加工費表現(xiàn)尚可，因此供應(yīng)端開工穩(wěn)定，處80%以上高位水平。雖然零星有裝置檢修降負(fù)，但仍難以改變PTA產(chǎn)能偏過?，F(xiàn)狀。
當(dāng)前已進入“金九銀十”的傳統(tǒng)紡織服裝旺季。終端織機、加彈開機率有顯著提升，至8月30日織機已回升至75%，加彈已來到90%季節(jié)性高位，訂單量也有明顯增量，但難言旺季。聚酯端加權(quán)庫存有所下降但仍然偏高，是近期有一部分終端工廠完成一部分原料補庫。然而目前終端的回暖力度還不足以形成正反饋向上傳導(dǎo)至原料端，且目前下游也沒有持續(xù)性補庫需求。
由于近期原料跌幅較快，短纖價格即便相對抗跌也無法走出獨立行情，部分庫存較高的企業(yè)面臨庫存貶值的困境；且由于行情持續(xù)下跌，下游市場信心略顯悲觀，對高價短纖接受能力較弱，短纖企業(yè)偏高售價難以兌現(xiàn)高現(xiàn)金流。而原油及原料支撐，加之部分貨源流通緊張，聚酯瓶片市場價格繼續(xù)上揚。
國海良時期貨認(rèn)為，成本端原油和PX進一步下挫，成本支撐坍塌，需求端聚酯增幅有限，對原料的帶動作用有限。PTA檢修增多，供應(yīng)端環(huán)比有所改善。近期基差有所走強。預(yù)計近期主要跟隨成本端油價波動為主。
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