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5月中旬以來，PTA價格重心震蕩偏弱。隨著上游PX效益修復，國內外部分裝置提負，疊加前期檢修裝置陸續(xù)重啟，PX供應逐步增加。此外，產(chǎn)業(yè)鏈下游聚酯環(huán)節(jié)減產(chǎn)舉措開始實施，供需轉弱預期下PX承壓，使得PTA成本重心偏弱。

成本端支撐整體有限

從成本端看，雖OPEC+計劃5-7月增產(chǎn)，然而從目前看，實際產(chǎn)量增加幅度未達預期。加之近期宏觀情緒有所好轉、俄烏地緣沖突持續(xù)、美伊談判反復等因素的綜合影響，油價走勢偏強。不過近日EIA短期能源展望大幅上調2025年原油市場的過剩預期。EIA認為經(jīng)合組織2025年原油需求將會下降，同時OPEC+供應增長將會延續(xù)。綜合看，原油供應過剩預期仍會對油價反彈高度形成壓制。

就PX而言，6月盡管檢修裝置逐步恢復運行，但下游PTA的供應有所回升，導致PX市場供需雙增，不過平衡表仍存去庫預期。截至6月6日，亞洲、國內PX裝置負荷進一步提高，其中亞洲PX負荷提升至87%(處年內高位)，國內PX負荷達到75.1%。近期PX供應快速回升，產(chǎn)業(yè)鏈下游聚酯環(huán)節(jié)即將開啟第3輪減產(chǎn)計劃，在供需邊際轉弱=預期下，近期PX價格重心偏弱，PXN從285美元/噸高位壓縮至240美元/噸附近。

不過隨著下游PTA檢修裝置逐步重啟、新裝置投產(chǎn)，且7月PX仍有一些檢修計劃，PX自身供需依舊偏緊，再加上近期油價走勢偏強，PX價格整體仍存支撐。

供需預期逐步轉弱

供應方面，6月臺化1#、福海創(chuàng)、嘉興石化、東營威聯(lián)等裝置有檢修預期，嘉通能源2#、鳳鳴3#、逸盛大化1#等裝置計劃重啟，疊加虹港石化新裝置有投產(chǎn)預期，其余裝置則保持降負或延續(xù)檢修狀態(tài)。綜合這些因素，預計6月PTA負荷將有所回升。截至6月12日，PTA負荷已提升至82.6%，回歸至年內高位。此外虹港250萬噸PTA新裝置1條產(chǎn)線已投料，另1條產(chǎn)線近期也將投產(chǎn)，較預期有所提前。

由于5月以后PTA加工差有所修復，一些檢修計劃被推后，如恒力2期、福海創(chuàng)、威聯(lián)的PTA裝置檢修計劃也有待確認。不過考慮到盡管目前PX負荷有所提升，但整體庫存處低位，且后期仍有一些檢修計劃，所以不排除后期會因PX供應緊張而限制PTA的產(chǎn)出。

需求方面，盡管部分短纖、長絲裝置進行減產(chǎn)，但瓶片檢修裝置繼續(xù)重啟。5月聚酯綜合負荷提升至年內高位，月均負荷為93.7%，較4月負荷有所提高。進入6月，短期內聚酯工廠庫存壓力不大，且近期原料價格調整后聚酯產(chǎn)品加工費有所修復，長絲第2輪減產(chǎn)結束之后進一步減產(chǎn)節(jié)奏有所放緩。截至6月12日，國內聚酯負荷降至90.8%附近。然而隨著時間推進，聚酯矛盾也在逐步累積。終端紡服企業(yè)逐漸進入內銷需求淡季，且隨著“搶出口”接近尾聲，后期需求端將再度面臨壓力，尤其是在6月中旬以后，屆時聚酯工廠仍存在進一步減產(chǎn)預期，需重點關注中美關稅政策變化、終端新訂單。

綜上所述，6月PTA供應顯著回升，需求端再次面臨壓力，PTA供需總體較為寬松，預計PTA價格將繼續(xù)受到壓制。值得關注的是，后期PTA裝置檢修計劃較少，同時新裝置投產(chǎn)，這使得PX的需求支撐較強。且7月PX仍有一些檢修計劃，在PX自身供需偏緊格局下，其價格仍能獲得支撐。