庫存去化預(yù)期下 聚酯鏈漲跌互現(xiàn)
來源：錦橋紡織網(wǎng)2025/11/24 15:01:59編輯：KK上周五國際油價承壓走低，今日聚酯鏈相對抗跌，收盤PTA報4680元/噸，上漲0.04%。此前聚酯鏈表現(xiàn)偏強，PTA連續(xù)四周上漲，受助于宏觀氛圍回暖、成本支撐穩(wěn)固與基本面穩(wěn)健共振。
11月以來亞洲多套PX裝置集中檢修：日本Eneos(JXTG)1條生產(chǎn)線檢修至月底，越南NSRP70萬噸/年裝置本周起降負(fù)2周，導(dǎo)致PX現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。與此同時，PTA開工率維持在76%左右，新裝置投產(chǎn)進一步增加PX消耗量。近期，調(diào)油需求向好，帶動亞美芳烴套利窗口打開，疊加印度BIS認(rèn)證解除，10月PX去庫6萬噸，4季度供需趨于平衡。
PTA新產(chǎn)能方面，虹港石化、三房巷、獨山能源3#及4#裝置已順利投產(chǎn)，現(xiàn)貨流通性偏寬松。上周PTA加工差略有改善，PTA社會庫存量約315.61萬噸，由去化轉(zhuǎn)為小幅累積。PTA整體庫存水平低于近2年同期，且在低加工費背景下，供應(yīng)端存在檢修降負(fù)預(yù)期，整體庫存壓力不大。11月12日，印度正式撤銷對PTA及聚酯制品的BIS認(rèn)證，若后續(xù)印度出口需求順利兌現(xiàn)，庫存去化節(jié)奏有望加快。
下游需求方面，2025年國內(nèi)聚酯行業(yè)總產(chǎn)量有望突破9000萬噸，同比增長9%。全年聚酯平均開工率預(yù)計維持在88.29%高位，對PTA形成剛性需求支撐。在聚酯原料價格低位運行背景下，長絲FDY、瓶片、短纖產(chǎn)品現(xiàn)金流有所修復(fù)，但聚酯內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化顯著。從終端開工看，本周江浙地區(qū)企業(yè)原料備貨量有所下降，織造端新訂單氛圍局部走弱。
廣州期貨認(rèn)為，中期看，織造訂單不足導(dǎo)致聚酯企業(yè)采購意愿偏弱，供增需減特征明顯，期價上行乏力。
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