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上周PTA觸頂回落，本周延續(xù)下滑，今收盤PTA報4644元/噸，下滑0.73%。近期PTA供需層面難以形成持續(xù)的去庫預期，價格上方壓力較大，不過本身估值偏低，下方存在一定支撐。

上游PX方面，11月以來亞洲多套裝置集中檢修，PX開工率可能進一步下降。韓國部分裝置計劃12月中旬停車，導致PX現(xiàn)貨供應偏緊，PTA新裝置投產(chǎn)將進一步增加PX消耗。

PTA行業(yè)延續(xù)低加工費格局。截至12月5日，PTA加工費為194元/噸，處在歷史低位。PTA加工費低位運行主要是由于上游PX供應持續(xù)偏緊，擠壓PTA環(huán)節(jié)利潤。PTA低加工費已持續(xù)較長一段時間，不過由于PTA行業(yè)上下游一體化程度較深，PTA開工率對單個環(huán)節(jié)虧損程度的敏感性大幅降低。部分生產(chǎn)企業(yè)配備PX裝置，目前PX環(huán)節(jié)盈利較好。此外也有不少生產(chǎn)企業(yè)配備聚酯裝置，聚酯大部分品種目前也是盈利狀態(tài)。因此短期看，PTA供應收縮幅度并不大。

進入12月，終端織造需求進入季節(jié)性回落階段。截至12月5日，江浙加彈綜合開工率升至85%，江浙織機綜合開工率升至69%，江浙印染綜合開工率基本維持在74%，較11月高點已明顯下移。受終端需求季節(jié)性回落影響，下游補庫節(jié)奏明顯放緩，聚酯工廠庫存連續(xù)幾周出現(xiàn)累積。雖短期聚酯負荷韌性仍存，但難以繼續(xù)提升，預計明年1月以季節(jié)性回落為主。屆時聚酯對原料剛性需求將減弱，從而會對PTA價格構(gòu)成一定壓力。

弘業(yè)期貨認為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上強下弱，利潤集中在PX環(huán)節(jié)，下游表現(xiàn)相對韌性，市場不過分悲觀。