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原油市場上，在OPEC持續(xù)增產(chǎn)的同時，美國原油產(chǎn)量處高位，且俄烏地緣沖突結束預期增強，油價承壓。不過美國對委內瑞拉原油制裁及俄烏和談結束前沖突不斷等對油價存在一定支撐。

PX市場上，12月亞洲PX裝置檢修不多，供應整體維持偏高水平。截至12月12日，國內PX裝置負荷穩(wěn)定在88.1%。沙特Satorp和日本出光的裝置重啟，加之越南NSRP裝置的負荷恢復，亞洲PX裝置負荷提升至79.3%。不過，12月以來，PX取價周期轉向明年1-2月，且華東PX大廠降負預期較強，PX基本面預期好轉。

PTA供應上，11月英力士年產(chǎn)能110萬噸、能投年產(chǎn)能100萬噸、逸盛寧波年產(chǎn)能220萬噸的裝置檢修，PTA裝置負荷維持在75%以下，供應減量明顯。12月PTA無新增檢修裝置。

PTA需求上，聚酯裝置在內外需支撐下，降負節(jié)點延后，疊加印度BIS認證取消后，PTA及下游聚酯產(chǎn)品出口預期增加，聚酯裝置負荷維持偏高水平。12月截至目前，聚酯裝置平均負荷仍在91%偏上水平，超出此前預期。

綜合分析，12月PTA平衡表可能去庫20萬噸。在此過程中，PTA基差持續(xù)走強，自11月中旬的-75元/噸運行至當前的-20元/噸。從流通性看，10月中旬基于PTA基本面偏弱的預期，PTA基差走弱至-90元/噸，接近無風險套利水平，部分貿(mào)易商預定庫容入庫，11月上旬倉單預報量明顯增加。截至12月12日，PTA注冊倉單超14萬張，折合PTA庫存約70萬噸。注冊倉單數(shù)量大幅增加，流入現(xiàn)貨市場貨源變少，加上出口及天氣影響，內貿(mào)船發(fā)貨進度放緩，部分港口到貨量減少，在貿(mào)易商及聚酯工廠補貨需求的帶動下，基差持續(xù)上漲。

12月PTA供應預期偏緊。雖部分檢修裝置將在月底重啟，但考慮到PTA現(xiàn)貨加工差持續(xù)處200元/噸以下水平，不排除計劃外檢修裝置增加可能。隨著終端需求季節(jié)性轉弱，聚酯開工負荷下滑，疊加春節(jié)前后終端及聚酯裝置負荷均處低點，明年1季度PTA存在累庫預期。近期聚酯裝置整體變動不大，重啟與檢修并存，負荷維持高位，但聚酯下游具有明顯季節(jié)性。截至12月12日，江浙終端負荷局部已有所下滑，加彈、織造、印染裝置負荷分別83%、67%、70%，較11月初高點分別下降5、9、12個百分點?？椩煨聠胃M不足，缺乏訂單同時走貨繼續(xù)放緩，梭織、針織均有累庫現(xiàn)象。終端負反饋尚不明顯，但終端需求轉弱節(jié)奏正在加速。整體看，PTA并不缺貨，基差繼續(xù)上行空間有限，且不排除階段性回落可能。

綜合分析，12月下旬部分檢修裝置重啟，PTA供應預期有所增加，且隨著終端需求季節(jié)性轉弱，聚酯裝置將季節(jié)性下滑，明年1季度PTA市場存在累庫預期，PTA基差繼續(xù)上行空間有限，PTA絕對價格驅動也有限。不過，中期內，原料PX預期好轉，PTA低加工費環(huán)境下，成本支撐偏強。