利好持續(xù)發(fā)酵 聚酯鏈午后再度走強(qiáng)
來(lái)源：錦橋紡織網(wǎng)2025/12/23 15:02:59編輯：KK午前PX、PTA高位有所回調(diào)，午后再度走強(qiáng)，收盤(pán)PTA報(bào)5082元/噸，上漲2.38%、PX上漲1.84%。在當(dāng)前國(guó)際油價(jià)震蕩偏弱，多數(shù)化工品承壓背景下，PTA、PX的強(qiáng)勢(shì)上漲成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。
油價(jià)維持區(qū)間震蕩，成本端未出現(xiàn)顯著上行驅(qū)動(dòng)；另一方面，PX受美國(guó)調(diào)油需求旺盛及韓國(guó)貨源轉(zhuǎn)向美洲影響，亞洲現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊，推動(dòng)PX價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行，PX-石腦油價(jià)差已反彈至330美元/噸以上高位。
從投產(chǎn)規(guī)劃看，26年P(guān)X、PTA供應(yīng)投產(chǎn)規(guī)劃少，PX前3季度無(wú)新增，新投產(chǎn)集中在Q4，PTA國(guó)內(nèi)全年無(wú)新增產(chǎn)能，印度有1套規(guī)劃，PX、PTA供應(yīng)增速低。需求聚酯產(chǎn)能預(yù)估400萬(wàn)噸，產(chǎn)量增速中性評(píng)估4-5%，供需錯(cuò)配，年內(nèi)整體偏緊，旺季去庫(kù)明顯。
當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈偏強(qiáng)的基本面也為價(jià)格上漲提供堅(jiān)實(shí)的支撐。近2周PX、PTA供需裝置變化不多，現(xiàn)實(shí)整體表現(xiàn)不差，PTA主流供應(yīng)商檢修預(yù)計(jì)持續(xù)至年后，季節(jié)性累庫(kù)壓力不大。供應(yīng)檢修看，主流供應(yīng)商基本保持3套裝置檢修，26年1-2月預(yù)計(jì)維持檢修，Q4獨(dú)山新裝置投產(chǎn)后其1#裝置進(jìn)入檢修，目前也尚未重啟，12月檢修2套小線(xiàn)有出現(xiàn)輪檢和延后重啟的計(jì)劃。
盡管市場(chǎng)存在終端需求走弱的預(yù)期，但近期聚酯產(chǎn)銷(xiāo)放量，下游企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷保持穩(wěn)定。聚酯庫(kù)存壓力同樣可控，疊加生產(chǎn)成本大幅反彈，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)近日連續(xù)放量，年底前能維持91%以上的高開(kāi)工負(fù)荷，即便1-2月因季節(jié)性因素下降至85%左右，整體影響也相對(duì)有限。
正信期貨認(rèn)為，當(dāng)前PTA、PX的估值水平已部分計(jì)價(jià)市場(chǎng)對(duì)2026年產(chǎn)能周期錯(cuò)配與供需改善的樂(lè)觀預(yù)期。PTA價(jià)格有望維持偏強(qiáng)震蕩格局，但上行空間受限。
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