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【概要】本周，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新棉供應(yīng)充裕、下游補(bǔ)庫謹(jǐn)慎壓制鄭棉走勢(shì)，而擴(kuò)內(nèi)需政策與節(jié)前備貨支撐現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺；國(guó)際市場(chǎng)受宏觀風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)，雖美棉出口數(shù)據(jù)亮眼，但價(jià)格整體承壓震蕩。內(nèi)外棉價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，創(chuàng)十年以來新高。

一、價(jià)格回顧

國(guó)內(nèi)方面，新棉加工進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)供應(yīng)整體充裕，紡企因節(jié)前新增訂單有限，補(bǔ)庫意愿普遍謹(jǐn)慎，以剛需采購為主。國(guó)常會(huì)釋放的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)及企業(yè)節(jié)前備貨需求對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐，期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)分化。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)14596元/噸，較前周下跌95元/噸，跌幅0.6%。代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)15826元/噸，較前周上漲32元/噸，漲幅0.2%。

國(guó)際方面，盡管美棉出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但在全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇的共同影響下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)，國(guó)際棉價(jià)整體承壓。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)64.08美分/磅，較前周下跌0.75美分/磅，跌幅1.2%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)72.51美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12420元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌54元/噸，跌幅0.4%。國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于國(guó)際棉價(jià)3406元/噸，價(jià)差較前周擴(kuò)大86元/噸。

紡織市場(chǎng)方面，紗價(jià)整體小幅上行，外紗漲幅略高于國(guó)產(chǎn)紗。國(guó)內(nèi)C32S普梳紗均價(jià)21306元/噸，較前周上漲21元/噸，漲幅0.1%；主要進(jìn)口來源國(guó)C32S普梳紗均價(jià)20932元/噸，較前周上漲63元/噸，漲幅0.3%；常規(guī)外紗低于國(guó)產(chǎn)紗374元/噸；滌綸短纖價(jià)格下跌2元/噸至6501元/噸。

二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

國(guó)際貿(mào)易環(huán)境依然復(fù)雜。美國(guó)總統(tǒng)特朗普雖宣布撤回對(duì)歐洲八國(guó)的關(guān)稅威脅，但對(duì)伊朗增兵并重申加征25%關(guān)稅的做法加劇地緣風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)鏈波動(dòng)。美國(guó)最高法院再次推遲審理全球關(guān)稅爭(zhēng)議案，裁決延后至少1個(gè)月，政策不確定性持續(xù)。國(guó)際貨幣基金組織上調(diào)2025-2026年全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，為紡織品服裝消費(fèi)復(fù)蘇提供宏觀基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)促內(nèi)需政策密集出臺(tái)。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議連續(xù)部署財(cái)政金融協(xié)同、城鄉(xiāng)居民增收等舉措，旨在穩(wěn)定市場(chǎng)主體、改善企業(yè)現(xiàn)金流；財(cái)政部等五部門調(diào)整口岸進(jìn)境免稅店布局，便利進(jìn)境消費(fèi)，有望帶動(dòng)高端紡織品消費(fèi)；多部門聯(lián)合推動(dòng)中小微企業(yè)融資成本下降，并部署治理“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)生態(tài)，為紡織行業(yè)營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境。2025年社會(huì)消費(fèi)品零售總額突破50萬億元，最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)52%，其中紡織品服裝內(nèi)銷額同比增3.2%，綠色、國(guó)貨等升級(jí)類消費(fèi)表現(xiàn)亮眼，內(nèi)需市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

全球棉花供需形勢(shì)“近松遠(yuǎn)緊”。全球棉花供應(yīng)近期較充裕，出口活躍，巴西棉花種植者協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年12月巴西棉出口量45.3萬噸，同比增長(zhǎng)28.2%，本年度前5個(gè)月出口140.5萬噸，同比增長(zhǎng)15.7%，創(chuàng)歷史同期新高；印度棉花協(xié)會(huì)將本年度產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至約539萬噸，疊加印度棉花公司已啟動(dòng)本年度棉花銷售，進(jìn)一步增加市場(chǎng)供應(yīng)。然而，遠(yuǎn)期供應(yīng)隱憂逐步浮現(xiàn)，亞太經(jīng)合組織氣候中心和澳大利亞氣象局相繼發(fā)布預(yù)警，厄爾尼諾現(xiàn)象可能在今年年中形成，或影響印度等地棉花生長(zhǎng)，增加減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；2026/27年度巴西植棉面積預(yù)計(jì)下降，巴西棉農(nóng)協(xié)會(huì)最新產(chǎn)量預(yù)估為383萬噸，同比減少10%。需求端呈現(xiàn)邊際回暖信號(hào)，11月歐盟服裝進(jìn)口量同比大增17.4%，其中自中國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)16.9%，顯示終端消費(fèi)邊際改善。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新棉供應(yīng)持續(xù)增加、銷售進(jìn)度遠(yuǎn)超去年同期。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至1月22日全國(guó)棉花銷售率為62.7%，同比提高24.1個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)纖維質(zhì)量監(jiān)測(cè)中心同期數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)棉花檢驗(yàn)量已突破708萬噸，同比增加11.8%；港口外棉庫存攀升至43至44萬噸，高性價(jià)比進(jìn)口棉持續(xù)沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年12月我國(guó)進(jìn)口棉花18萬噸，同比增長(zhǎng)31%，進(jìn)口棉紗17萬噸，環(huán)比、同比均增長(zhǎng)13.3%，進(jìn)一步補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)。隨著鄭棉回調(diào)，部分企業(yè)補(bǔ)庫帶動(dòng)交投階段性回暖，但下游新增訂單不足、棉紗價(jià)格承壓，紡企利潤(rùn)空間受擠，中低支產(chǎn)品出現(xiàn)累庫。整體市場(chǎng)供大于求格局未改，成交以剛需小單為主，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后行情保持謹(jǐn)慎樂觀。

綜合看，在供應(yīng)壓力持續(xù)、下游補(bǔ)庫謹(jǐn)慎、終端訂單尚未顯著回暖的背景下，預(yù)計(jì)棉價(jià)短期仍將維持震蕩整理態(tài)勢(shì)。后續(xù)需密切關(guān)注節(jié)后補(bǔ)庫動(dòng)態(tài)、國(guó)內(nèi)政策落地效果、海外貿(mào)易環(huán)境變化及滌綸短纖等棉花替代纖維價(jià)格走勢(shì)對(duì)棉價(jià)的影響。