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【概要】本周，國(guó)內(nèi)棉價(jià)窄幅震蕩，國(guó)際棉價(jià)小幅收跌，內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)下游市場(chǎng)步入傳統(tǒng)旺季，紡企復(fù)工復(fù)產(chǎn)但新單有限，以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。棉花種植期臨近、目標(biāo)價(jià)格政策尚未公布，疊加中東局勢(shì)擾動(dòng)，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。國(guó)際方面，新年度產(chǎn)量下調(diào)提供底部支撐，但地緣避險(xiǎn)情緒升溫、美元走強(qiáng)、美棉出口疲軟壓制棉價(jià)走勢(shì)。

一、價(jià)格回顧

國(guó)內(nèi)方面，隨著紡企復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游開(kāi)機(jī)率有所回升，但市場(chǎng)新單增量有限，企業(yè)多以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。當(dāng)前棉花供應(yīng)充足，港口庫(kù)存壓力持續(xù)顯現(xiàn)。目前紡織市場(chǎng)剛剛進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，消費(fèi)尚不明朗。同時(shí)，新的棉花目標(biāo)價(jià)格政策尚未公布，疊加中東地緣局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，本周?chē)?guó)內(nèi)棉價(jià)整體窄幅震蕩，鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)15245元/噸，較前周下跌73元/噸，跌幅0.5%。代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)16545元/噸，較前周上漲92元/噸，漲幅0.6%。

國(guó)際方面，國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)3月報(bào)告調(diào)減新年度全球產(chǎn)量預(yù)測(cè)為棉價(jià)提供一定底部支撐，但在中東地緣緊張局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵的背景下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再度升溫，疊加美元階段性走強(qiáng)，對(duì)大宗商品形成壓制，加之美棉出口簽約數(shù)據(jù)疲軟，國(guó)際棉價(jià)小幅收跌。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)64.21美分/磅，較前周下跌1.36美分/磅，跌幅2.07%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)73.57美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12394元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌218元/噸，跌幅1.7%。國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于國(guó)際棉價(jià)4151元/噸，價(jià)差較前周擴(kuò)大310元/噸。

紡織市場(chǎng)方面，紗價(jià)持續(xù)上行，內(nèi)紗漲幅略高于外紗。國(guó)內(nèi)C32S普梳紗均價(jià)21917元/噸，較前周上漲130元/噸，漲幅0.6%；主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)C32S普梳紗均價(jià)21563元/噸，較前周上漲71元/噸，漲幅0.3%；常規(guī)外紗低于國(guó)產(chǎn)紗354元/噸；滌綸短纖價(jià)格上漲405元/噸至7067元/噸。

二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

宏觀市場(chǎng)方面，中東地緣政治沖突持續(xù)與美關(guān)稅貿(mào)易政策收緊形成雙重壓制，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚。近期中東緊張局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，霍爾木茲海峽等關(guān)鍵能源通道受阻，美方表示當(dāng)前沖突可能持續(xù)8周或更長(zhǎng)時(shí)間。受地緣局勢(shì)影響，原油價(jià)格維持高位震蕩，美元指數(shù)同步走強(qiáng)，對(duì)大宗商品形成普遍壓制。原油上漲同步推高化工、化纖、海運(yùn)費(fèi)用，部分航線中斷繞行也增加全球紡織貿(mào)易的運(yùn)費(fèi)成本與交期不確定性。若沖突持續(xù)或再度升級(jí)，將嚴(yán)重沖擊全球貿(mào)易秩序并推升通脹壓力，進(jìn)而抑制紡織服裝等終端需求。此外，美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性有所上升。美方表示近期計(jì)劃將10%臨時(shí)關(guān)稅上調(diào)至15%，并稱(chēng)關(guān)稅稅率將很快恢復(fù)到最高法院否決特朗普對(duì)等關(guān)稅之前的水平。這將部分抵消前期關(guān)稅下調(diào)帶來(lái)的利好，導(dǎo)致出口企業(yè)再度面臨成本上升壓力，對(duì)下游需求恢復(fù)形成制約。國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”定調(diào)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)并部署消費(fèi)提振舉措，為紡織行業(yè)注入積極預(yù)期。十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議于3月5日開(kāi)幕，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)作《政府工作報(bào)告》，明確今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)為4.5-5%，并力爭(zhēng)更好結(jié)果。報(bào)告將消費(fèi)升級(jí)置于突出位置，提出實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃，并安排2500億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新，為紡織服裝消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇與增長(zhǎng)提供政策支撐。同時(shí)，報(bào)告強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型等方向，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展明確路徑。

棉市方面，全球供應(yīng)收縮預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，供需偏緊形勢(shì)逐步明朗。國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)3月月報(bào)預(yù)測(cè)，2026/27年度全球棉花產(chǎn)量2480萬(wàn)噸，同比下降4%，消費(fèi)量持穩(wěn)于2500萬(wàn)噸，產(chǎn)需存在缺口，與USDA近期預(yù)測(cè)趨勢(shì)基本一致，進(jìn)一步鞏固下年度偏緊預(yù)期。近期主產(chǎn)棉國(guó)的天氣擾動(dòng)因素增加。美棉主產(chǎn)區(qū)旱情持續(xù)，截至2月24日約84%植棉區(qū)處干旱狀態(tài)，較前周增加4個(gè)百分點(diǎn)；澳大利亞新棉生長(zhǎng)良好，但極端高溫天氣加劇了灌溉用水壓力，疊加棉價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，當(dāng)?shù)匦袠I(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2025/26年度澳棉產(chǎn)量為100萬(wàn)噸，同比減少20%。出口市場(chǎng)表現(xiàn)分化，2月巴西棉出口約27萬(wàn)噸，同比略降2%。隨著3月巴西棉價(jià)回升或削弱其性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，疊加中東地緣政治沖突加劇推升航運(yùn)價(jià)格，預(yù)計(jì)近期出口壓力將進(jìn)一步加大。最新1周(2月20-26日)本年度美國(guó)陸地棉簽約量3.41萬(wàn)噸，環(huán)比減少41%，顯示現(xiàn)貨需求依然疲軟。不過(guò)，終端消費(fèi)方面釋放出回暖信號(hào)。受去年同期高基數(shù)影響，2025年12月美國(guó)服裝進(jìn)口量同比降9.2%，但較2年前增長(zhǎng)3.5%，表明美國(guó)市場(chǎng)需求正逐步修復(fù)，有望對(duì)后期棉花消費(fèi)形成邊際支撐。國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)步入傳統(tǒng)旺季窗口，產(chǎn)業(yè)整體心態(tài)以謹(jǐn)慎觀望為主。從供給端看，棉花供應(yīng)充足，據(jù)中國(guó)纖維質(zhì)量監(jiān)測(cè)中心數(shù)據(jù)，截至3月5日，全國(guó)棉花檢驗(yàn)量超748萬(wàn)噸，同比增12.3%；銷(xiāo)售進(jìn)度快于去年同期，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，同期全國(guó)棉花銷(xiāo)售率為71.9%，同比提高19.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，港口棉花、棉紗庫(kù)存壓力持續(xù)加大，市場(chǎng)預(yù)測(cè)中國(guó)主港外棉庫(kù)存近期有望突破60萬(wàn)噸，在內(nèi)外價(jià)差走高背景下，進(jìn)口棉對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。從需求端看，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈基本全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購(gòu)以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)趨于穩(wěn)定。不過(guò)因原料整體漲幅大于成品調(diào)價(jià)幅度，企業(yè)實(shí)際利潤(rùn)承壓，對(duì)“金三銀四”傳統(tǒng)旺季總體保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀心態(tài)，終端需求恢復(fù)節(jié)奏與可持續(xù)性仍需時(shí)間印證。

綜合看，當(dāng)前棉市多空博弈持續(xù)膠著。全球供應(yīng)收縮預(yù)期強(qiáng)化，為棉價(jià)提供底部支撐，但短期需求恢復(fù)力度有限、港口庫(kù)存高企、中東局勢(shì)不確定性增加導(dǎo)致棉價(jià)上行阻力較大。若無(wú)重大新增變量，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)將延續(xù)窄幅震蕩格局。需密切關(guān)注中東局勢(shì)、“金三銀四”旺季訂單、新年度棉花種植等變化情況。