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美國(guó)總統(tǒng)發(fā)表全國(guó)電視講話后，國(guó)際油價(jià)重新走強(qiáng)站上100美元，國(guó)內(nèi)能化期貨多頭重新入場(chǎng)抬升風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，聚酯鏈從昨日低位反彈。收盤(pán)PTA、瓶片漲逾3%。

受中東局勢(shì)影響，PX、PTA供應(yīng)端呈“PX實(shí)質(zhì)性收縮、PTA緊平衡但后期存減產(chǎn)預(yù)期”特征。PX方面，供應(yīng)已出現(xiàn)明顯缺口。地緣沖突導(dǎo)致日韓煉廠原料短缺，開(kāi)工負(fù)荷持續(xù)下滑。國(guó)內(nèi)方面，浙石化200萬(wàn)噸裝置停車(chē)，多家煉廠實(shí)施預(yù)防性降負(fù)。

3月PTA供應(yīng)暫時(shí)未受影響。受庫(kù)存緩沖效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)滯后影響，3月底PTA行業(yè)開(kāi)工率仍在82%左右。4月國(guó)內(nèi)PTA裝置降負(fù)，其中逸盛新材料720萬(wàn)噸裝置降負(fù)30%，PTA開(kāi)工率將從當(dāng)前的80%左右逐步下滑至77-79%。若霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻在4月中下旬仍未緩解，且PX供應(yīng)偏緊壓力傳導(dǎo)至下游，則PTA開(kāi)工率存在進(jìn)一步下探至75%可能。

隨著原料價(jià)格持續(xù)上漲，聚酯、下游織造環(huán)節(jié)明顯承壓。從開(kāi)工端看，聚酯開(kāi)工率維持高位，但出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性降負(fù)。其中長(zhǎng)絲降負(fù)最為明顯。截至3月27日長(zhǎng)絲開(kāi)工率下滑至78.5%。部分長(zhǎng)絲大廠落實(shí)減產(chǎn)措施，減產(chǎn)幅度從15%擴(kuò)大至20%。下游織造方面，江浙織機(jī)開(kāi)工率僅在62%，遠(yuǎn)低于往年同期水平，恢復(fù)速度明顯偏慢。內(nèi)外貿(mào)訂單較疲軟，訂單天數(shù)僅9-12天，以短單、小單為主。

終端織造方面，江浙織機(jī)開(kāi)工率52-65%，恢復(fù)速度不及往年同期。訂單天數(shù)僅9-12天，環(huán)比減少，內(nèi)貿(mào)以春夏小單為主，外貿(mào)訂單持續(xù)疲軟。企業(yè)利潤(rùn)受擠壓，對(duì)高價(jià)原料抵觸明顯，多消耗前期庫(kù)存、按需采購(gòu)，原料備貨降至9.8天。成本傳導(dǎo)已出現(xiàn)阻滯。若終端負(fù)反饋持續(xù)，聚酯及織造開(kāi)工率或進(jìn)一步下探。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，下游需要時(shí)間接受高價(jià)，短期原料漲幅受限?？紤]到霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，預(yù)計(jì)原料供應(yīng)進(jìn)一步收縮，PTA價(jià)格在調(diào)整后將繼續(xù)上漲。