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2026/27年度棉市將呈“國內(nèi)減產(chǎn)定基調(diào)、全球天氣增彈性、內(nèi)外需求韌性強(qiáng)”格局。隨著春播推進(jìn)、減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)、厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)酵，預(yù)計(jì)鄭棉將溫和上漲，中期目標(biāo)價(jià)看至18000元/噸以上。

國內(nèi)減產(chǎn)已成共識

從政策導(dǎo)向看，2025年12月，新疆棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室明確提出，全面調(diào)減棉花種植面積。自2014年棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策落地后，常年市場棉價(jià)低于核定目標(biāo)價(jià)，近3年財(cái)政補(bǔ)貼壓力持續(xù)攀升。通過調(diào)控種植面積優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)、壓降財(cái)政負(fù)擔(dān)，已成常態(tài)化調(diào)控方向。

從落地執(zhí)行看，2026年3月至4月上旬是春播關(guān)鍵期，新疆多地已出臺細(xì)化落地政策。據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研數(shù)據(jù)，南疆整體調(diào)減力度較大，312國道以南非核心植棉區(qū)全面禁種；和田地區(qū)調(diào)減幅度達(dá)84%；巴州對地下水超采區(qū)、次宜棉區(qū)實(shí)施休耕調(diào)整，其中尉犁縣休耕面積10萬畝；阿克蘇、喀什兩地，去年新增開荒植棉地塊也將全部清減，相關(guān)政策正快速向基層落地傳導(dǎo)。

從產(chǎn)量預(yù)期看，多家權(quán)威機(jī)構(gòu)均預(yù)判2026/27年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量大幅減產(chǎn)。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)展望論壇預(yù)測，中國棉花產(chǎn)量將降至697萬噸，同比下滑8.6%；棉花信息網(wǎng)依托3月初意向種植面積測算，新疆棉花產(chǎn)量約694.7萬噸，同比下降7.1%；新疆維吾爾自治區(qū)政府工作報(bào)告明確，2026年棉花總產(chǎn)量將穩(wěn)定在560萬噸左右，同比降幅9.16%。綜合研判，國內(nèi)棉花產(chǎn)量整體降幅將落在7-10%區(qū)間，供應(yīng)收縮將支撐棉價(jià)中長期上行。

從調(diào)控儲備看，2026年3月16日，國家發(fā)展改革委提前發(fā)放30萬噸棉花滑準(zhǔn)稅加工貿(mào)易進(jìn)口配額，發(fā)放時(shí)點(diǎn)為近5年最早，額度較前2年增加10萬噸，此舉進(jìn)一步打消年度政策不確定性。當(dāng)前國儲棉庫存約327萬噸，具備階段性保供調(diào)控能力。本輪配額已落地，若后續(xù)再啟動拋儲，儲備庫存或?qū)⒔抵恋臀?，后續(xù)供應(yīng)端調(diào)控空間將收窄。

厄爾尼諾影響或超預(yù)期

結(jié)合USDA基準(zhǔn)預(yù)測，2026/27年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑3.2%，消費(fèi)同比增長1.2%，期末庫存下降5.2%，庫存消費(fèi)比由63.3%回落至59.3%，全球棉花供需格局穩(wěn)步轉(zhuǎn)向偏緊。

天氣因素或?qū)⑦M(jìn)一步放大減產(chǎn)幅度。多家國際氣象機(jī)構(gòu)監(jiān)測顯示，NINO3.4指數(shù)持續(xù)走高。美國國家海洋和大氣管理局預(yù)判，2026年6-8月厄爾尼諾形成概率約62%，10-12月發(fā)展為強(qiáng)厄爾尼諾事件的概率達(dá)1/3。復(fù)盤歷史行情，強(qiáng)厄爾尼諾年份全球棉花減產(chǎn)幅度顯著偏高，2015/16年度全球棉花產(chǎn)量同比降幅接近20%。若本輪厄爾尼諾強(qiáng)度超預(yù)期，全球棉花實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模，或?qū)⑼黄芔SDA基準(zhǔn)預(yù)測。

從主產(chǎn)國看：

美國方面，USDA預(yù)判棉花收獲面積、產(chǎn)量分別下降2.2%、2.3%；美國國家棉花委員會(NCC)意向種植面積同比減少3.2%，預(yù)估總產(chǎn)量276.4萬噸，同比下滑8.78%。市場重點(diǎn)關(guān)注3月底USDA正式發(fā)布的種植意向報(bào)告，疊加化肥成本高企的沖擊，實(shí)際種植面積降幅或進(jìn)一步擴(kuò)大。

巴西方面，棉花種植面積同比下降3.2-6.2%，疊加單產(chǎn)下滑，全年棉花總產(chǎn)量或降至380萬噸，同比降幅6.7-9.9%。

澳大利亞方面，據(jù)澳大利亞農(nóng)業(yè)與資源經(jīng)濟(jì)科學(xué)局(ABARES)數(shù)據(jù)，當(dāng)?shù)刂裁廾娣e同比減少12%，單產(chǎn)預(yù)期下調(diào)約6%，2025/26年度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)100萬噸，同比減產(chǎn)17%。

內(nèi)外需求韌性較強(qiáng)

紡織服裝內(nèi)需步入溫和復(fù)蘇通道。2025年限額以上單位服裝鞋帽、針紡織品零售額累計(jì)同比增長3.2%，下半年增速持續(xù)抬升；2026年1-2月該項(xiàng)指標(biāo)累計(jì)同比增長10.4%，大幅跑贏同期社會消費(fèi)品零售總額2.8%的增速；穿著類實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計(jì)同比增長18.0%，復(fù)蘇力度超預(yù)期。中長期看，隨著促消費(fèi)政策持續(xù)加碼落地、居民收入穩(wěn)步提升，紡織內(nèi)需具備持續(xù)復(fù)蘇基礎(chǔ)。

出口端同樣表現(xiàn)亮眼，2026年1-2月我國紡織行業(yè)出口總額達(dá)504.5億美元，同比增長17.6%。其中紡織紗線、織物及制品出口255.7億美元，同比增長20.5%；服裝及衣著附件出口248.7億美元，同比增長14.8%。后續(xù)需跟蹤美國重啟301調(diào)查，及我國對美國發(fā)起2項(xiàng)貿(mào)易壁壘調(diào)查的最新進(jìn)展。但棉花及紡織產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)多輪貿(mào)易摩擦洗禮，市場承壓消化能力持續(xù)增強(qiáng)，外部邊際沖擊有望逐步弱化。

綜合判斷，2026/27年度全球棉市核心驅(qū)動邏輯有三點(diǎn)：

一是國內(nèi)供應(yīng)收縮。受新疆植棉面積政策引導(dǎo)調(diào)減影響，新年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比下降7-10%，為新年度棉價(jià)上漲奠定基礎(chǔ)。

二是全球天氣風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)一步放大減產(chǎn)幅度。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)基準(zhǔn)情景下，全球棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降3.2%。若厄爾尼諾強(qiáng)度超預(yù)期，極端情景下，全球棉花產(chǎn)量降幅可能擴(kuò)大至接近20%，供應(yīng)收縮力度或超出市場預(yù)期。

三是需求端保持韌性。國內(nèi)紡服消費(fèi)呈溫和復(fù)蘇態(tài)勢，1-2月零售額同比增長10.4%，出口額同比增長17.6%，亮眼表現(xiàn)有望延續(xù)。

價(jià)格節(jié)奏方面，伴隨春播推進(jìn)、減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)、厄爾尼諾天氣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，棉價(jià)有望開啟穩(wěn)步上漲行情。預(yù)計(jì)9-10月新棉集中上市前后，鄭棉主力合約目標(biāo)價(jià)位可看至18000元/噸以上。建議投資者保持多頭配置思路，逢回調(diào)擇機(jī)入場。