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美伊和平談判進(jìn)展不佳，油價(jià)隨之走高。本周洲際交易所(ICE)棉花市場(chǎng)開盤整體基調(diào)更謹(jǐn)慎。

原油將繼續(xù)為市場(chǎng)定下基調(diào)，來(lái)自中東的消息面可能主導(dǎo)短期走勢(shì)。預(yù)計(jì)未來(lái)波動(dòng)性將加劇。

棉市焦點(diǎn)重新轉(zhuǎn)向每周出口銷售報(bào)告，基本面支撐來(lái)自于堅(jiān)挺的能源市場(chǎng)和季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)。周末的降雨為西南部部分地區(qū)帶來(lái)一些緩解，但隨著種植進(jìn)度加快，尤其是棉花帶約95%地區(qū)仍處不同程度干旱中，后續(xù)還需要更多降雨。

展望未來(lái)，棉市的方向可能在更大程度上取決于宏觀發(fā)展和外部市場(chǎng)，而非任何單一的數(shù)據(jù)點(diǎn)——尤其是在商品指數(shù)展期資金流動(dòng)開始減弱，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向種植進(jìn)度和天氣之際。

市場(chǎng)回顧

上周多數(shù)時(shí)間棉花期貨趨向上行，5月合約突破73美分/磅，錄得連續(xù)第2周周線上漲，因持續(xù)買盤興趣與利好技術(shù)面推動(dòng)行情走高。

5月合約收于73.22美分/磅，周度上漲230點(diǎn)。在首個(gè)交割通知日前，7月合約持倉(cāng)量超過(guò)5月合約，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向7月合約，該合約同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，周度上漲228點(diǎn)，收于75.33美分/磅。

盡管價(jià)格走勢(shì)仍對(duì)外部市場(chǎng)高度敏感，但穩(wěn)定的需求和持倉(cāng)狀況的改善為市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)提供支撐。美伊關(guān)系相關(guān)消息的變動(dòng)推動(dòng)原油走勢(shì)及更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)情緒。技術(shù)面依然提供支撐，趨勢(shì)跟蹤型買家可能會(huì)在回調(diào)時(shí)入場(chǎng)。任何短期賣壓預(yù)計(jì)都將有限且會(huì)迅速消退。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)4月的《世界農(nóng)產(chǎn)品供需預(yù)估報(bào)告》發(fā)布后影響有限，幾乎沒(méi)有實(shí)質(zhì)性變化。而周五的5月期權(quán)到期為當(dāng)周后期的交易活動(dòng)增添動(dòng)力。

全周交易活動(dòng)活躍，主要受商品指數(shù)展期資金流動(dòng)和5月期權(quán)到期推動(dòng)，導(dǎo)致成交量放大且價(jià)差交易活躍。持倉(cāng)狀況持續(xù)改善，最新的交易商持倉(cāng)報(bào)告反映出持續(xù)的買盤興趣，市場(chǎng)繼續(xù)擺脫今年早些時(shí)候出現(xiàn)的嚴(yán)重凈空頭局面，同時(shí)on-call活動(dòng)延續(xù)失衡狀況收窄的趨勢(shì)。未平倉(cāng)合約微增402手至340990手。ICE公布數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，ICE可交割的2號(hào)期棉合約庫(kù)存增加至144211包，前一日?qǐng)?bào)139851包。

經(jīng)濟(jì)與政策展望

美伊和談失敗后，地緣政治緊張局勢(shì)在周末加劇，市場(chǎng)敘事重新轉(zhuǎn)向局勢(shì)升級(jí)，霍爾木茲海峽成為焦點(diǎn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)立即感受到壓力，能源價(jià)格上漲加劇通脹擔(dān)憂，整體市場(chǎng)情緒變得更謹(jǐn)慎。對(duì)農(nóng)產(chǎn)品而言，影響并非直接，但會(huì)通過(guò)投入成本上升及全球貿(mào)易流不確定性增加而顯現(xiàn)出來(lái)。

受伊朗持續(xù)沖突推高能源成本影響，3月通脹有所抬頭，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.9%、同比上漲3.3%，核心通脹則相對(duì)可控。2月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)數(shù)據(jù)顯示通脹本已偏強(qiáng)，環(huán)比上漲0.4%、同比上漲2.8%。消費(fèi)者支出依然疲軟，2月實(shí)際支出僅增長(zhǎng)0.1%，顯示出零售端的一定謹(jǐn)慎。隨著燃油成本上升開始在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中傳導(dǎo)，需求已出現(xiàn)初步放緩跡象。

供需概覽

美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，截至4月2日當(dāng)周，美國(guó)出口銷售略有放緩，當(dāng)前年度美棉出口銷售凈增31.96萬(wàn)包，較前周減少14%，較前四周均值增加25%，主要買家為越南、土耳其、巴基斯坦。新作銷售為14100包，哥斯達(dá)黎加、印度尼西亞、韓國(guó)位列前茅。皮馬棉銷售較清淡，為6500包。

出口裝運(yùn)量保持穩(wěn)健，為342700包，較前周減少4%，較前四周均值減少2%，主要運(yùn)往越南、中國(guó)、印度，其中對(duì)中國(guó)出口裝船3.9萬(wàn)包。皮馬棉裝運(yùn)量改善至10600包。展望未來(lái)，要實(shí)現(xiàn)美國(guó)農(nóng)業(yè)部1200萬(wàn)包的出口預(yù)估，每周裝運(yùn)量仍需平均略低于30萬(wàn)包。

總體而言，這是一份穩(wěn)健的報(bào)告，盡管周度需求略有走弱，但整體需求仍具韌性。

4月美棉供需數(shù)據(jù)無(wú)明顯調(diào)整，供需平衡表維持不變。全球產(chǎn)量上調(diào)近900000包，主要來(lái)自中國(guó)、印度、巴基斯坦；消費(fèi)量同步上調(diào)，主因中印紡織廠用量增加。受此影響，全球期末庫(kù)存小幅上調(diào)，供需格局略趨寬松，但整體前景未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

4月供需報(bào)告通常較平淡，本次也符合慣例。市場(chǎng)料將聚焦5月報(bào)告，屆時(shí)美國(guó)農(nóng)業(yè)部將首次發(fā)布2026/27年度作物官方預(yù)測(cè)，為后市提供更明確方向指引。