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“旺季備貨虧3成，淡季停產(chǎn)沒訂單?！薄@句在長三角聚酯產(chǎn)業(yè)圈流傳的順口溜，曾是無數(shù)實體企業(yè)主的真實寫照。

過去，聚酯工廠靠“淡季囤貨、旺季拋售”經(jīng)驗就能穩(wěn)賺不賠。如今，這套“祖?zhèn)魇炙嚒笔ъ`了。PTA、滌綸短纖等產(chǎn)品價格常在“金九銀十”旺季突然跳水，反而在傳統(tǒng)淡季逆勢上漲。不少企業(yè)在“價格怪圈”里進退兩難，直到他們找到1個新工具。

1次“誤判”虧掉半年利潤

2025年1季度的1天，在寧波1家PTA工廠的中控室里，采購部工作人員陳明(化名)盯著大屏上不斷跳動的現(xiàn)貨價格曲線，眉頭緊鎖。

2025年P(guān)TA行業(yè)深陷1場前所未有的產(chǎn)能擴張浪潮。2023年行業(yè)新增投產(chǎn)1050萬噸，2024年再增750萬噸。進入2025年，虹港石化、三房巷等巨頭的新項目接連落地，4季度還有300萬噸產(chǎn)能等待釋放。

產(chǎn)能擴張，徹底打破傳統(tǒng)的淡旺季規(guī)律。

半年前的1次“誤判”，讓陳明所在的企業(yè)付出沉重代價。2024年“金九”旺季前，采購團隊依據(jù)往年經(jīng)驗，提前儲備5萬噸PX原料，滿心期待趁著行情大干1場?？捎媱澸s不上變化：國際油價意外走弱，疊加新產(chǎn)能集中釋放，PTA現(xiàn)貨價格一路下滑。這批高價原料還沒投入生產(chǎn)，企業(yè)就因成本與售價倒掛陷入虧損。

“以前做采購，還能憑著淡旺季規(guī)律預(yù)判行情，現(xiàn)在完全不一樣了?！标惷鳠o奈地說，“連經(jīng)驗都不管用了?！?/p>

下游的日子也不好過。江蘇1家滌綸短纖企業(yè)的銷售總監(jiān)李偉(化名)回憶，2021-2023年，行業(yè)連續(xù)3年陷入低加工費“魔咒”，最低時加工費不足500元/噸，“那時候最怕接到訂單，接了可能虧，不接又怕丟了客戶”。

期貨價格成為“導(dǎo)航儀”

“要是早關(guān)注期貨盤面，就不會犯那種低級錯誤。”陳明感慨。

在與期現(xiàn)貿(mào)易商中基寧波集團股份有限公司(簡稱中基集團)合作后，他的思路徹底變了——期貨價格不再是屏幕上無關(guān)緊要的數(shù)字，而是指引決策的“導(dǎo)航儀”。

中基集團基礎(chǔ)化工事業(yè)部研究總監(jiān)郝曉宇打了個比方：期貨價格就像產(chǎn)業(yè)的“天氣預(yù)報”，能提前預(yù)警市場趨勢。期貨價格持續(xù)低于現(xiàn)貨價格，往往預(yù)示未來需求疲軟；遠期合約大幅上漲，可能意味著供應(yīng)緊張。

2025年2季度，陳明通過觀察PTA期貨主力合約發(fā)現(xiàn)，遠期價格持續(xù)低于現(xiàn)貨價格，且價差不斷擴大。結(jié)合行業(yè)新增產(chǎn)能計劃，他判斷未來供過于求的局面將加劇，果斷把工廠產(chǎn)能從滿負荷降至70%，同時減少原料采購。3個月后，隨著三房巷320萬噸產(chǎn)能投放，PTA現(xiàn)貨價格大幅下跌，陳明所在的工廠成功規(guī)避“高成本原料+低價產(chǎn)品”雙重擠壓。

郝曉宇介紹，以前聚酯工廠采購原料全靠“賭行情”，如今每天都會對比期貨和現(xiàn)貨價格。“當(dāng)期貨價格低于現(xiàn)貨價格時，企業(yè)會適當(dāng)增加現(xiàn)貨采購，同時在期貨市場進行賣出套保；當(dāng)期貨價格高于現(xiàn)貨價格時，就通過期貨市場提前鎖定原料成本。企業(yè)再也不用為‘買貴了’‘賣賤了’發(fā)愁?！焙聲杂钫f。

“虛擬工廠”鎖定利潤

如果說價格發(fā)現(xiàn)是期貨的“導(dǎo)航功能”，那么套期保值就是企業(yè)的“安全保險箱”。所謂“虛擬工廠”，是企業(yè)利用原油、PTA等期貨合約，構(gòu)建與實際生產(chǎn)匹配的“虛擬頭寸”——在期貨市場同步“買入原料合約”以鎖定采購成本、“賣出產(chǎn)品合約”以鎖定銷售價格，相當(dāng)于提前敲定利潤空間。

上述江蘇滌綸短纖企業(yè)就是受益者。2024年下半年，隨著短纖行業(yè)落后產(chǎn)能退出，加工費從低谷攀升至1300元/噸的高位?！斑@么高的加工費，要是不鎖定，等旺季一來，很可能又像往年一樣‘竹籃打水一場空’?！崩顐フf。

在中基集團協(xié)助下，這家江蘇滌綸短纖企業(yè)搭建1座“虛擬的聚酯工廠”：按照生產(chǎn)單耗，在期貨市場買入PTA、乙二醇期貨合約，同時賣出滌綸短纖期貨合約。無論未來原料價格上漲，還是產(chǎn)品價格下跌，加工利潤都被牢牢鎖定。2025年“金九”旺季，現(xiàn)貨市場果然出現(xiàn)“旺季不旺”，下游紡織需求疲軟，短纖現(xiàn)貨價格大幅下跌。由于企業(yè)早已在期貨市場鎖定利潤，期貨端的盈利恰好對沖現(xiàn)貨端的虧損。

“以前旺季怕降價，如今有了期貨，旺季和淡季都能穩(wěn)賺?！崩顐フf。

期現(xiàn)貿(mào)易商搭橋，讓期貨工具“落地”

期貨工具好用，但中小企業(yè)往往缺乏專業(yè)團隊。這時候，期現(xiàn)貿(mào)易商就成了“橋梁”。

中基集團與寧波當(dāng)?shù)豍TA工廠簽訂創(chuàng)新型現(xiàn)貨合同，以CCF月均價作為月度結(jié)算價。雙方將每月合同數(shù)量折算成每日進貨量，中基集團對應(yīng)在期貨市場上進行賣出套保，幫助工廠鎖定每日采購成本。

銷售端，中基集團與下游聚酯工廠簽訂“期貨主力合約+基差”的后點價合同。當(dāng)聚酯工廠有鎖定成本需求時，可根據(jù)現(xiàn)貨基差和期貨價格，隨時通知中基集團在期貨市場點價。一旦成品銷售，工廠就能立刻鎖定原料成本。

據(jù)了解，2025年5月的1天，上述聚酯工廠接到1筆大額訂單，擔(dān)心后續(xù)PTA價格上漲，當(dāng)天就通過中基集團在期貨盤面點價。1個月后，PTA現(xiàn)貨價格上漲300元/噸，但工廠早已鎖定成本，利潤絲毫未受影響。

郝曉宇說：“套保不是為賺大錢，而是為讓利潤更穩(wěn)定。”

從“被動承受風(fēng)險”到“主動管理風(fēng)險”

聚酯產(chǎn)業(yè)的實踐證明，期貨工具已成實體企業(yè)風(fēng)險管理的“標配武器”。如今，越來越多的聚酯企業(yè)意識到，未來的產(chǎn)業(yè)競爭不再是單一的現(xiàn)貨經(jīng)營能力比拼，而是“現(xiàn)貨+期貨”的立體化競爭。從原料采購到生產(chǎn)計劃，從庫存管理到產(chǎn)品銷售，期貨工具已深度融入企業(yè)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)。

“期貨市場的價值，在于讓產(chǎn)業(yè)從‘被動承受風(fēng)險’轉(zhuǎn)向‘主動管理風(fēng)險’?！焙聲杂钫f，“當(dāng)更多企業(yè)學(xué)會用期貨工具穩(wěn)定經(jīng)營時，整個產(chǎn)業(yè)的抗風(fēng)險能力和競爭力都會提升?！?/p>

在長三角的聚酯企業(yè)里，曾經(jīng)因價格波動而焦慮的企業(yè)主，如今多了1份從容。期貨的價格信號為他們指引方向，套期保值功能為他們保駕護航。

未來，隨著期貨市場的不斷完善，必將有更多實體企業(yè)借助這一工具破解發(fā)展難題，駛向高質(zhì)量發(fā)展的新航程。