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【概要】本周?chē)?guó)內(nèi)外棉價(jià)同步下挫，國(guó)際棉價(jià)受美元走強(qiáng)、油價(jià)重挫、天氣改善等多重利空因素影響大幅下跌，國(guó)內(nèi)棉價(jià)在國(guó)際棉價(jià)帶動(dòng)、需求疲弱影響下小幅跟跌，內(nèi)外棉價(jià)差再度走闊。目前市場(chǎng)整體觀望氛圍濃重，焦點(diǎn)集中于宏觀調(diào)控政策、中美經(jīng)貿(mào)磋商落地進(jìn)度、美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向、中東局勢(shì)、產(chǎn)區(qū)天氣變化，短期方向有待進(jìn)一步指引。

一、價(jià)格回顧

國(guó)際方面，美元持續(xù)走強(qiáng)與全球避險(xiǎn)情緒升溫壓制大宗商品走勢(shì)，美伊核談判預(yù)期反復(fù)令油價(jià)寬幅震蕩、周內(nèi)大幅下挫，疊加美國(guó)產(chǎn)棉區(qū)天氣條件改善——多重利空因素共振下，國(guó)際棉價(jià)大幅走低。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)80.61美分/磅，較前周下跌4.48美分/磅，跌幅5.3%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)91.33美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本15203元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌690元/噸，跌幅4.3%。國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于國(guó)際棉價(jià)2441元/噸，價(jià)差較前周擴(kuò)大467元/噸。

國(guó)內(nèi)方面，新棉整體長(zhǎng)勢(shì)良好，現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺，但成交價(jià)重心有所下移；需求端淡季特征延續(xù)，棉紗走貨放緩，紡企補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，對(duì)盤(pán)面支撐力度持續(xù)減弱。加之受外盤(pán)大幅下跌拖累，市場(chǎng)情緒受挫，國(guó)內(nèi)棉價(jià)小幅下跌。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)16060元/噸，較前周下跌346元/噸，跌幅2.1%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)17644元/噸，較前周下跌224元/噸，跌幅1.3%。

紡織市場(chǎng)方面，外紗表現(xiàn)強(qiáng)于內(nèi)紗。國(guó)內(nèi)C32S普梳紗均價(jià)23245元/噸，較前周下跌56元/噸，跌幅0.2%；主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)C32S普梳紗均價(jià)24108元/噸，較前周上漲190元/噸，漲幅0.8%；常規(guī)外紗高于國(guó)產(chǎn)紗863元/噸；滌綸短纖價(jià)格下跌100元/噸至8009元/噸。

二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

宏觀市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)與中東地緣風(fēng)險(xiǎn)共同擾動(dòng)棉市，中美元首會(huì)晤向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)。近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員持續(xù)釋放鷹派信號(hào)，疊加美國(guó)4月通脹數(shù)據(jù)超出預(yù)期，CPI、PPI同比分別上行3.8%、6.0%，市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期顯著升溫。受此影響，10年期美債收益率一度突破4.6%，美元指數(shù)站穩(wěn)99關(guān)口上方，大宗商品整體承壓。與此同時(shí)，中東局勢(shì)持續(xù)搖擺，美伊核協(xié)議談判存在較大變數(shù)，國(guó)際油價(jià)隨之劇烈波動(dòng)，避險(xiǎn)情緒反復(fù)輪轉(zhuǎn)，進(jìn)一步放大棉市的短期波動(dòng)幅度。本輪中美經(jīng)貿(mào)磋商公布五項(xiàng)初步成果，為國(guó)內(nèi)紡織品服裝出口注入中長(zhǎng)期利好預(yù)期。5月15日，外交部部長(zhǎng)王毅表示，中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)達(dá)成總體平衡積極的成果，包括繼續(xù)落實(shí)前期共識(shí)、同意成立貿(mào)易與投資理事會(huì)、在對(duì)等降稅框架下推動(dòng)擴(kuò)大雙向貿(mào)易；應(yīng)美方邀請(qǐng)，習(xí)近平主席將于今年秋季對(duì)美國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)。5月21日，商務(wù)部進(jìn)一步明確，雙方就解決部分農(nóng)產(chǎn)品非關(guān)稅壁壘及市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題達(dá)成共識(shí)，并原則同意將相關(guān)產(chǎn)品納入對(duì)等降稅框架。此次磋商為中美經(jīng)貿(mào)搭建起常態(tài)化溝通機(jī)制，有效提振市場(chǎng)信心，近期需重點(diǎn)關(guān)注具體品類(lèi)關(guān)稅的定向松動(dòng)方向，特別是棉花、紡織品服裝是否能夠納入雙方關(guān)稅調(diào)整清單。

棉市方面，全球供應(yīng)偏緊格局持續(xù)，美棉簽約回暖但終端消費(fèi)動(dòng)能趨弱。截至5月17日，美棉播種進(jìn)度達(dá)41%，略快于往年同期水平；雖近期部分產(chǎn)區(qū)因出現(xiàn)降雨干旱略有緩解，但整體仍處歷史同期高位，核心棉區(qū)旱情能否實(shí)質(zhì)緩解，需重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)數(shù)周的降雨持續(xù)性及6-7月厄爾尼諾實(shí)際強(qiáng)度。巴西棉出口持續(xù)強(qiáng)勁，4月出口量37.04萬(wàn)噸，同比增幅55%；5月首周出口量9.6萬(wàn)噸，同比增幅110%。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月報(bào)告預(yù)估，2026/27年度全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比降至59%，同比下降5.3個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)以外市場(chǎng)由小幅累庫(kù)轉(zhuǎn)為明顯去庫(kù)，全球供需形勢(shì)收緊特征凸顯。需求層面，美棉簽約顯著回暖，截至5月14日當(dāng)周，本年度陸地棉凈簽約2.99萬(wàn)噸，環(huán)比大增174%；2026/27年度凈簽約攀升至4.9萬(wàn)噸，較前周的0.67萬(wàn)噸大幅提升；終端銷(xiāo)售動(dòng)能趨弱,受高油價(jià)及退稅周期落幕影響，4月美國(guó)零售銷(xiāo)售額環(huán)比僅增0.5%，增速較3月放緩1.1個(gè)百分點(diǎn)，其中服飾類(lèi)銷(xiāo)售額環(huán)比下跌1.5%?？紤]到油價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，通脹壓力不減，后續(xù)消費(fèi)存在下行壓力。國(guó)內(nèi)天氣擾動(dòng)影響有限，現(xiàn)貨需求穩(wěn)中走弱，終端消費(fèi)內(nèi)強(qiáng)外弱。新疆棉田整體長(zhǎng)勢(shì)良好，目前出苗率突破9成；5月中旬以來(lái)局部棉區(qū)出現(xiàn)降溫降雨、大風(fēng)冰雹天氣，但受災(zāi)范圍有限，對(duì)產(chǎn)量的影響不大。6-9月為棉花生長(zhǎng)關(guān)鍵期，后續(xù)天氣變化對(duì)產(chǎn)量的影響需密切關(guān)注。下游市場(chǎng)需求延續(xù)穩(wěn)中偏弱態(tài)勢(shì)，受原料成本偏高與訂單縮減雙重影響，紡織廠開(kāi)機(jī)率小幅回落。企業(yè)采購(gòu)棉花持謹(jǐn)慎態(tài)度，觀望氛圍濃厚。內(nèi)銷(xiāo)方面，4月國(guó)內(nèi)紡織品服裝零售額1107.90億元，同比增長(zhǎng)3.6%。出口方面，4月紡織品服裝出口額240.53億美元，同比微降0.6%。

綜上，目前市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，美聯(lián)儲(chǔ)是否加息、中美經(jīng)貿(mào)磋商細(xì)節(jié)核實(shí)公布、中東地緣政治沖突如何變化等問(wèn)題是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。宏觀與政策擾動(dòng)已帶動(dòng)棉價(jià)有所回調(diào)，新棉上市前供應(yīng)偏緊格局仍對(duì)價(jià)格底部形成支撐。預(yù)計(jì)短期棉價(jià)將在震蕩中尋求平衡，波動(dòng)區(qū)間或?qū)⑹照?/p>