金融海嘯迎面而來(lái)，當(dāng)美國(guó)政府正在爭(zhēng)論救不救市時(shí)，中國(guó)政府——尤其是中國(guó)許多地方政府也在默默忍受著同樣的煎熬。

　　浙江無(wú)疑是最為焦灼的省份之一。這個(gè)地方，不僅深深卷入全球化浪潮，經(jīng)濟(jì)與全球同涼熱，而且由于長(zhǎng)久以來(lái)金融力量不足和民間信用發(fā)達(dá)的現(xiàn)實(shí)與傳統(tǒng)，形成了錯(cuò)綜糾結(jié)的資金鏈條。

　　當(dāng)恐慌與蕭條聯(lián)袂而來(lái)，龐大而脆弱的資金鏈網(wǎng)絡(luò)搖搖欲墜。

　　政府開(kāi)始行動(dòng)，民間智慧也閃耀著火花。在各自不同的現(xiàn)實(shí)土壤與特殊情境下，紹興與諸暨，便是其中兩個(gè)典型樣本。

　　不過(guò)，看起來(lái)現(xiàn)在只是剛剛度過(guò)最為糟糕的時(shí)刻，新的經(jīng)濟(jì)秩序能否在比過(guò)去更有生命力的增長(zhǎng)方式上真正重建，依然有待觀察。只有痛定思痛，真正強(qiáng)身健體，危機(jī)所受的痛苦才真正具有意義，這場(chǎng)驚心動(dòng)魄的資金鏈保衛(wèi)戰(zhàn)，才能真正取得勝利。

　　在本期刊發(fā)的紹興樣本中，可以看到：

　　華聯(lián)三鑫這個(gè)對(duì)當(dāng)?shù)嘏e足輕重的龐然大物倒下，牽扯得由盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的擔(dān)保之鏈牢牢捆綁的地方經(jīng)濟(jì)岌岌可危。面對(duì)這顆發(fā)燙的金融炸彈，是在非常之時(shí)伸出政府之手拆除引信，還是等連環(huán)引爆之后按市場(chǎng)規(guī)則收拾殘局？

　　紹興政府選擇了前者。當(dāng)?shù)毓賳T說(shuō)“這非上策，但無(wú)他策；非常之時(shí)，非常之策”。但是，政府伸手保衛(wèi)資金鏈的最后結(jié)果，不僅取決于被人工呼吸救活的龐然大物能否恢復(fù)造血，還清那些并沒(méi)有消失的巨額債務(wù)，而且取決于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)能否恢復(fù)健康、重建秩序。

　　幸運(yùn)的是，當(dāng)?shù)卣呀?jīng)目標(biāo)明確地提出，將質(zhì)量而不是數(shù)量規(guī)模視為經(jīng)濟(jì)政策的核心目標(biāo)，推動(dòng)本地企業(yè)和行業(yè)走向升級(jí)之路。

　　一家巨頭企業(yè)倒下，讓一場(chǎng)區(qū)域金融危機(jī)迫在眉睫。經(jīng)過(guò)短暫激辯，當(dāng)?shù)卣畯?qiáng)力介入，26天后，崩盤(pán)得以避免

　　2008年9月29日，華聯(lián)三鑫突然停產(chǎn)，紹興舉縣震驚。

　　紡織業(yè)占紹興這個(gè)全國(guó)十強(qiáng)縣經(jīng)濟(jì)總量的65%，每年產(chǎn)值1000多億，華聯(lián)三鑫在當(dāng)?shù)丶徔棙I(yè)舉足輕重：它每年可生產(chǎn)180萬(wàn)噸PTA(一種化纖上游原料)，排名亞洲第一、全球第二，保護(hù)著當(dāng)?shù)?a href='http://www.qdhqly.cn' title='錦橋紡織網(wǎng)' target='_blank'>紡織業(yè)不再在源頭上受制于人——在它投產(chǎn)之前，紹興周圍25公里，每年消耗400萬(wàn)噸PTA，全部需要外購(gòu)。“就像是半夜醒來(lái)發(fā)現(xiàn)著火了，往哪兒跑都不知道。”這是許多人聽(tīng)聞消息后的第一反應(yīng)。

　　末路狂賭

　　華聯(lián)三鑫反向做多，預(yù)期獲利10億，但如被逼空，要么認(rèn)賠離場(chǎng)，要么接下巨量高價(jià)現(xiàn)貨

　　停產(chǎn)并非毫無(wú)征兆。

　　從2005年投產(chǎn)僅半年已賺取1億利潤(rùn)，變成2006年銷售40余億利潤(rùn)僅1000萬(wàn)，再到2007年巨虧9億，華聯(lián)三鑫猶如風(fēng)中落葉般墜落。

　　風(fēng)暴的氣旋在2005年已開(kāi)始聚集——國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能從這時(shí)開(kāi)始急劇擴(kuò)張，價(jià)格急劇下降——而這一時(shí)期，PTA的初始原料石油的價(jià)格卻在狂漲。兩個(gè)價(jià)格背道而馳，利潤(rùn)的失去已是必然。

　　在2007年的宏觀調(diào)控中，由于利潤(rùn)微薄，紡織業(yè)被列入限制放貸的行業(yè)名單中，進(jìn)入2008年，銀行對(duì)華聯(lián)三鑫，已從最初的蜂擁上門(mén)、爭(zhēng)相放貸轉(zhuǎn)為開(kāi)始大幅削減其信用額度，資金鏈開(kāi)始繃緊。

　　PTA價(jià)格繼續(xù)下跌，華聯(lián)三鑫的現(xiàn)金流開(kāi)始應(yīng)付不了資金成本。

　　2008年夏天，華聯(lián)三鑫的管理層孤注一擲，籌集巨資，在鄭州商品期貨交易所對(duì)PTA期貨做多。他們預(yù)期獲利10億，填補(bǔ)資金缺口，并希望借期貨拉高不斷走低的現(xiàn)貨價(jià)格。

　　但這是一場(chǎng)毫無(wú)勝算的賭局：生產(chǎn)企業(yè)從事套期保值業(yè)務(wù)的原則是必須做空，當(dāng)遭遇多方逼倉(cāng)時(shí)，他們可以以現(xiàn)貨交割；華聯(lián)三鑫反向做多，如被逼空，要么認(rèn)賠離場(chǎng)，要么接下巨量高價(jià)現(xiàn)貨。

　　而當(dāng)時(shí)，國(guó)際油價(jià)已到了每桶140美元的高位，更多的人對(duì)市場(chǎng)看空，做多，相當(dāng)于以一己之力對(duì)抗整個(gè)市場(chǎng)。

　　運(yùn)氣沒(méi)有眷顧。7月，石油價(jià)格從每桶近150美元的高位掉頭向下，雪崩式跌落，PTA的價(jià)格則繼續(xù)下跌。9月中旬期貨交割日到期，華聯(lián)三鑫的末路狂賭一敗涂地：除了交易虧損1億多元，還必須以9405.55元/噸的均價(jià)接下21.16萬(wàn)噸PTA，需耗資20億——即使不算每天每噸0.2元的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，以當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格5400元/噸(之后最低曾跌到4200元/噸)計(jì)，賬面虧損9億多元。

　　暴跌的價(jià)格不僅使期貨巨虧，還使工廠遭受另一記重?fù)?mdash;—先期采購(gòu)的原料，從信用證開(kāi)出到貨輪抵岸，價(jià)格已跌去一半。

　　八九月份，紹興縣政府獲悉華聯(lián)三鑫資金鏈緊張，他們開(kāi)始介入，并向省、市匯報(bào)，希望通過(guò)與銀行的協(xié)調(diào)，化解危機(jī)。

　　但20億的期貨接盤(pán)費(fèi)用，沉甸甸地壓到了本已脆弱的資金鏈條上，9月底一家異地銀行在華聯(lián)三鑫一筆貸款歸還后不再續(xù)貸，猶如最后的輕輕一按，工廠里的機(jī)器轟鳴嘎然而止，風(fēng)暴驟至。