精功科技：碳纖維收入如期確認 業(yè)績爆發(fā)可期

[編輯:Cyx]  [發(fā)布時間:2016-03-04 14:03:41]  [華泰證券]

　　事件：公司發(fā)布2015年度年報，公司2015年實現(xiàn)營業(yè)收入6.5億元，同比下降28%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤1，586萬元，同比增長26%，公司2015年基本每股收益0.03元/股，與去年同期持平。

　　點評：首條碳纖維生產(chǎn)線于4季度確認83%收入。公司4季度確認首條碳纖維生產(chǎn)線收入2.16億元，占公告單條碳纖維生產(chǎn)線售價的83%，基本符合預期，據(jù)測算此條碳纖維生產(chǎn)線毛利率40%。公司去年公告第一條碳纖維生產(chǎn)線以2.59億元的售價出售給集團子公司精業(yè)新材料，用于碳纖維生產(chǎn)業(yè)務，該生產(chǎn)線以T800標準打造，設計年產(chǎn)能超過1千噸，可生產(chǎn)12K和24K碳纖維。我們預計若此條碳纖維生產(chǎn)線一季度試生產(chǎn)成功，今年將有集團外的訂單陸續(xù)落地，有望成為公司新的利潤增長點。

　　碳纖維設備國產(chǎn)化有助于打開下游應用市場。目前國內(nèi)碳纖維生產(chǎn)設備大量依賴進口，具備千噸級碳纖維整條生產(chǎn)線供應能力的國內(nèi)目前僅精功科技一家，且公司的碳纖維生產(chǎn)線具有成本上的明顯優(yōu)勢，我們認為隨著碳纖維設備的國產(chǎn)化，有望降低國內(nèi)碳纖維全行業(yè)生產(chǎn)成本，從而打開碳纖維的下游應用空間。碳纖維產(chǎn)品由于其優(yōu)越的性能，可以應用在工業(yè)、航空航天、建筑等多個領(lǐng)域，我們認為未來碳纖維需求的增長將主要來自于新能源汽車和軍工航天領(lǐng)域。

　　傳統(tǒng)業(yè)務業(yè)績大幅下滑。受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行的影響，公司三大傳統(tǒng)業(yè)務15年收入大幅下滑，建材機械產(chǎn)品實現(xiàn)收入7，529萬元，同比下滑57%;紡織機械產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.8億元，同比下滑11%;光伏設備產(chǎn)品實現(xiàn)收入3，179萬元，同比下滑83%。我們預計隨著國內(nèi)基建和地產(chǎn)投資增速的放緩，未來公司建材機械產(chǎn)品收入還將持續(xù)下滑;光伏行業(yè)目前單晶硅成本快速下降，而單晶產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率較高，未來行業(yè)有可能向單晶硅傾斜，因此我們認為公司的多晶硅設備未來收入或?qū)⑹艿經(jīng)_擊。

　　盈利預測：我們預測公司16-18年EPS分別為0.21、0.33和0.45元/股，目前股價對應16-18年P(guān)E為70、45和33倍，目標股價16.5~18.15元/股。原標題：精功科技：碳纖維收入如期確認，業(yè)績爆發(fā)可期