筆者認為紡織制造業(yè)績彈性主要來自于外需。美國PMI已經(jīng)于2011年12月回升。美國批發(fā)、零售商正處于去庫存階段，筆者預計補庫存將有望在二季度啟動。EU27區(qū)域內(nèi)紡織服裝消費同比數(shù)據(jù)顯示見底回升跡象。筆者預計出口依存度高的紡織制造企業(yè)進入二季度后，將開始復蘇。筆者維持出口一季度見底的判斷。
　　
　　品牌服飾：猶豫中前行，中高端品牌量價齊升能力較強
　　
　　經(jīng)濟下行，消費將受抑。筆者認為擁有品牌溢價能力的公司有望穿越周期，在量增的前提下繼續(xù)提價。定位中高端的服飾產(chǎn)品，消費者對價格敏感性較低，量價齊升能力相對較強。筆者預計優(yōu)質(zhì)品牌服飾商秋冬訂貨會高增長依舊，或成短期股價最大催化因素。商務部促消費政策4月啟動，是行業(yè)中期催化因素。
　　
　　行業(yè)策略：維持品牌服飾子行業(yè)“買入”評級
　　
　　目前行業(yè)動態(tài)估值相對合理。未來伴隨3、4月份訂貨會召開、4月份促銷費月推進以及一季報披露，抑制股價的風險因素有望逐漸明朗。部分優(yōu)質(zhì)品牌商訂貨會數(shù)據(jù)或?qū)⒊蔀槠渥畲蟠呋蛩亍＞S持品牌服飾子行業(yè)“買入”評級。
　　
　　個股排序：二季度，品牌服飾板塊，筆者推薦的子行業(yè)依次為男裝、高端女裝?？春玫墓緸槠咂ダ?、卡奴迪路、報喜鳥、朗姿股份；制造業(yè)板塊，筆者推薦華孚色紡、魯泰A，建議擇時關(guān)注中銀絨業(yè)。
　　
　　風險提示
　　
　　消費者信心超預期下滑，終端庫存風險；原料、人工及渠道費用上升超預期。