國儲(chǔ)拋棉不溫不火。自22日開拍以來，全國棉花交易市場共推出1.8萬噸2008年度儲(chǔ)備棉競拍資源，實(shí)際成交0.94萬噸，流拍約5成。分析人士表示，國儲(chǔ)棉競拍成交情況將在短期內(nèi)引領(lǐng)市場走向，建議投資者關(guān)注期貨與競拍價(jià)之間的價(jià)差變化。

　　為滿足紡織用棉需要，穩(wěn)定棉花市場，本次國儲(chǔ)計(jì)劃拋售150萬噸棉花，其中包括輪出2003年度儲(chǔ)備棉31.3萬噸、2004年度儲(chǔ)備棉21萬噸，以及出庫銷售2008年度臨時(shí)收儲(chǔ)的棉花數(shù)量暫定100萬噸。5月22日，全國棉花交易市場先行放出2008年度儲(chǔ)備棉8890噸，從交易情況來看，競賣過程并未預(yù)期中激烈，整個(gè)競賣延續(xù)時(shí)間50分鐘，成交4991噸，最高成交價(jià)為13260元/噸，成交加權(quán)均價(jià)12995元/噸。在線參與交易商人數(shù)為161家，競價(jià)次數(shù)193次，實(shí)際有效成交47筆。

　　5月25日，棉花交易市場再推出9204噸2008年新棉，交投情況更進(jìn)一步趨淡。競賣時(shí)間延續(xù)92分鐘，成交量減少至4402噸，但加權(quán)成交均價(jià)較22日相比提高了50元，至13045元/噸。當(dāng)日，共有169家參與在線交易，實(shí)際有效成交38筆。

　　受國儲(chǔ)拍賣影響，上周以來鄭州期棉的報(bào)價(jià)開始出現(xiàn)下跌，主力合約在22日和25日兩天分別報(bào)13300元/噸和13135元/噸，其價(jià)格與國儲(chǔ)成交價(jià)進(jìn)一步靠攏。

　　分析人士表示，盡管國內(nèi)紡織服裝業(yè)出口有止跌跡象，但國儲(chǔ)拍賣2批成交情況卻顯示現(xiàn)貨企業(yè)消費(fèi)意愿并不強(qiáng)烈，因此估計(jì)后續(xù)140多萬噸計(jì)劃拍賣目標(biāo)的成交也難樂觀，這會(huì)給市場造成一定壓力。不過，考慮到陳棉12500元的競賣底價(jià)，期貨價(jià)格向下調(diào)整的空間也會(huì)有限。

　　并且，若大規(guī)模流拍情況持續(xù)，分析人士預(yù)計(jì)，有關(guān)部門可能會(huì)考慮引入貿(mào)易商入市，通過建立商業(yè)庫存來盤活流通環(huán)節(jié)，屆時(shí)市場需求有望增加，價(jià)格也有可能獲得另外的支撐力量。

　　據(jù)了解，在本次國儲(chǔ)棉拍賣中，“不打壓”透露出穩(wěn)定的決心。在價(jià)格方面，參考當(dāng)前市場棉價(jià)，兼顧棉花生產(chǎn)、流通和紡織用棉企業(yè)各方利益，輪出的2003-2004年度儲(chǔ)備棉競賣底價(jià)為12500元/噸(凈重)；出庫銷售的2008年度臨時(shí)收儲(chǔ)的棉花競賣底價(jià)為12900元/噸(凈重)。在規(guī)則方面，為減少中間環(huán)節(jié)，避免價(jià)格哄抬，此次參與競買方僅限定為紡織用棉企業(yè)。

　　百萬噸級(jí)國儲(chǔ)拋棉鄭棉創(chuàng)兩個(gè)月新低

　　鄭棉期貨自4月中旬進(jìn)入高位區(qū)域性震蕩整理以來，已1個(gè)多月的時(shí)間，多空雙方力量對比相對平衡，導(dǎo)致期價(jià)區(qū)域波動(dòng)，成交量和持倉量分別維持在5萬手以內(nèi)和6-8萬手的較小規(guī)模。直到本月21日，鄭棉遭遇空方主力資金沉重打壓，向下突破，本周繼續(xù)走弱。截至26日收盤，鄭棉指數(shù)大幅下跌至12977元，創(chuàng)下4月29日低點(diǎn)12964元以來接近兩個(gè)月新低，期棉主力合約CF909大幅下跌95元至13040元，并創(chuàng)下4月8日低點(diǎn)13040元以來接近兩個(gè)月新低。

        國儲(chǔ)拋棉成調(diào)整主因

　　筆者分析認(rèn)為，在美盤棉花弱勢回調(diào)背景下，有關(guān)國家將適度拋售儲(chǔ)備棉花資源的消息，成為鄭棉向下運(yùn)行的直接原因。

　　近日，國家發(fā)改委已通知中儲(chǔ)棉和全國棉花交易市場，著手準(zhǔn)備儲(chǔ)備棉拋售事宜，國家儲(chǔ)備棉輪出和臨時(shí)收儲(chǔ)棉花出庫銷售于22日正式啟動(dòng)，總量為152.3萬噸。中國儲(chǔ)備棉21日發(fā)出通知，本批輪出2003年度儲(chǔ)備棉31.3萬噸，2004年度儲(chǔ)備棉21萬噸，出庫銷售2008年度臨時(shí)收儲(chǔ)的棉花數(shù)量暫定100萬噸，將通過全國棉花交易市場儲(chǔ)備棉競賣交易系統(tǒng)公開競賣。其中2003至2004年度儲(chǔ)備棉的競賣底價(jià)為12500元/噸(凈重)；2008年度臨時(shí)收儲(chǔ)的棉花競賣底價(jià)為12900元/噸(凈重)。

　　拋儲(chǔ)意在抑制現(xiàn)貨價(jià)格

　　國家拋售儲(chǔ)備棉花的目的是：抑制棉花現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲的趨勢，動(dòng)用棉花資源，尤其是動(dòng)用前期已經(jīng)收儲(chǔ)的儲(chǔ)備棉花資源，以期達(dá)到穩(wěn)定棉花市場供需關(guān)系的目的，既保護(hù)上游棉農(nóng)、棉花企業(yè)合理生產(chǎn)銷售收益，又保證下游紡織企業(yè)合理用棉需要和穩(wěn)定的棉花采購價(jià)格。由此推測，國家實(shí)際上在棉花處于偏低價(jià)位時(shí)，通過適當(dāng)收儲(chǔ)，縮減棉花市場供應(yīng)規(guī)模，以抑制棉花下跌趨勢，而在棉花處于偏高價(jià)位時(shí)，通過適當(dāng)放儲(chǔ)，擴(kuò)展棉花供應(yīng)規(guī)模，以抑制棉花上漲趨勢。其中，棉花市場價(jià)格的相對平衡區(qū)域即為上游棉農(nóng)、中游棉花企業(yè)利益與下游紡織企業(yè)利潤的均衡點(diǎn)。

　　國內(nèi)棉花市場供需關(guān)系對比顯示，棉花產(chǎn)量為779.5萬噸，消費(fèi)量990.7萬噸，進(jìn)口量為152.4萬噸，庫存429萬噸，供需對比呈現(xiàn)明顯的過剩態(tài)勢。其中5月至9月，按每月最低消費(fèi)量70萬噸算，我國的棉花消費(fèi)量至少350萬噸；調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月底國內(nèi)棉花商業(yè)庫存為136萬噸；把商業(yè)庫存看成定值，